如涵連續3年沒盈利，憑啥赴美上市
【YKK拉鏈行業新聞】
網紅孵化公司如涵于 3月 7日向美國證監會(SEC遞交招股書，準備今年在納斯達克上市。2018年 4月，登陸新三板不到兩年后，如涵摘牌，就在為赴美股上市做準備。
2019財年前三季度(即 2018年 4月到12月)如涵控股 9個月的收入為 8.56億元，上年同期為 7.51億元，增長了13.9%如涵的一百多位網紅在這段時間內創造了22億元人民幣的銷售額。
如涵的兩大收入來源分別是電商業務和網紅服務的收入。前者包括網紅店的產品設計，外包生產、青島YKK拉鏈供應鏈和售后(也就是賣如涵自己的產品)后者主要是牽線網紅和其他品牌，為其進行營銷推廣并收取服務費。
如涵的模式在變得越來越輕。最初它覆蓋著從工廠到運營的環節。2016年初，如涵剝離了工廠的資產。從 2017年如涵開始連接網紅和第三方品牌—即讓自己的網紅為其他品牌推貨，這樣如涵不用再承擔從網紅設計產品到供應鏈、外包生產和售后的一系列環節。認為這種輕資產模式能讓它和更廣泛的網紅以及品牌合作。截止 2018年底，如涵已經和超過 500個品牌及 28個零售商合作。
如涵一共簽約了113位網紅，包括張大奕、大金、蟲蟲、左嬌嬌和管阿姨等。為這些網紅開了91個自營網店。如涵的三個“頭部網紅”每人每年帶貨的銷售額超越 1億元人民幣，還有 7個每人每年能創造 3000萬至 1億元人民幣銷售額的網紅。
未來如涵還要繼續增加 KOL人才庫，選擇不同特點的KOL進行多元化。
如涵稱這些網紅一共有 1.48億粉絲—主要陣地是微博，超越 1.11億的粉絲聚集在這，其余的3000萬粉絲在微淘，只有 670萬在微信。如涵比較依賴微博這個信息分發渠道，短視頻平臺它還鮮有涉及。
不令人意外的如涵旗下網紅的粉絲中，78%女性;80%千禧一代。39%左右的粉絲至少會復購一次。
如涵目前主要銷售的產品是服裝。招股書中提到女性鞋服是中國電商最大市場份額和收入來源。不過，美妝產品增速更快，2013年到2014年之間，美妝產品線上銷售額年復合增長率超越 211%如涵的頭部博主張大奕創立了自己的美妝品牌 BIGEVE2017年 BIGEVE淘寶上年銷售額為 5000萬元人民幣。2018年這個博主美妝品牌進入了天貓。
如涵給美國投資者說的故事是中國社交電商和內容電商從今年到2022年預計每年的年復合增長率在35.5%左右。作為社交電商和內容電商第一部分，KOL電商在2017年創造了329億元人民幣的銷售額。
風險可能來自運營—尤其考慮到招股書顯示的過去 3年中它還未創造利潤。
虧損的原因主要是產品銷售和營銷費用、倉儲物流等項目的支出較多。2018財年前三季度，如涵的倉儲物流費用為 9951.7萬元，同比增長 39.33%;銷售和營銷費用為 1.58億元，同比增長 41.34%
其他風險來自維護和優化 KOL生態系統，對于張大奕的依賴可能也是問題。過去，深圳ykk拉鏈網紅在走紅之后離開如涵的例子并不少見，這也一直是孵化公司需要考慮的風險。還有粉絲消費喜好的變化，也可能影響它經營。
如涵開創人馮敏持股 29.27%為公司最大股東;張大奕通過喜馬拉雅投資有限公司持有 15%股權，為第二大股東，除了網紅也是如涵的CMO淘寶中國持股 8.56%
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